近年美國及中國都不斷打擊加密貨幣交易平台，包括幣安、OKX，最近香港證監會也停止第三大交易平台Bybit向香港人提供衍生產品服務。有見及此，不少人轉而跑向其他小型交易平台，到底中小型的加密貨幣平台有哪些潛在風險呢？今期專欄就與讀者探討一下。
香港證監會自2022年2月起，已禁止幣安向香港人提供衍生產品買賣服務，包括合約、期貨及期權。 當時，不少香港人皆轉移陣地到Bybit去交易。奈何到4月，香港證監宣布Bybit並未獲得虛擬資產平台的牌照，因而不能向港人提供服務。
如是者，香港人繼續物色其他還容許港人交易衍生品的平台。
留意滑價變大
不過，中小型交易所有著不少風險。筆者常提到，基本上成交額都集中在前三大交易平台，即幣安、OKX及Bybit。 其餘平台成交額不算大，有機會出現波動市中不能及時買賣的情況。大升買不到還好；大跌賣不出，就只能眼白白看著倉位血流成河。
除了未必能及時買賣外，成交額不高變相令買賣差價會更大。 幣安平均買賣差價不多於0.01%；相反，中小型平台買賣差價介乎0.05%至0.2%，即一來一回虧損0.4%，實是「未見官先打三十大板」。
此外，滑價也會變大。以10萬美元的訂單計，幣安平均滑價為0.01%至0.02%，絕對能接受；相反，中小型平台滑價能超過0.05%，甚至達0.1%。 只要成交額高，即生意好，平台會傾向薄利多銷，因此會有較便宜的佣金。
而生意好，即淨利率有一定水平，平台跑路（rug pull）機會也低。幣安每月淨利潤估計為15億至30億港元。試想像，如果閣下為幣安老闆，每月利潤如上，還會跑路嗎？
對賭平台存風險
最重要一點在於，中小型交易所大部分採用「B-book」機制。B-book意思是客戶每次交易時，對手方也是交易平台，而非公開市場。 舉例，如小明在平台A買入價值10顆Bitcoin的期貨，平台A理論上應到其他交易平台對沖風險，以防小明看中後市，價格大升，導致平台有所損失。
不過，中小型交易所為了節省對沖成本，亦不想為對手平台貢獻交易額，大多選擇對賭。 基於散戶經常虧損，對賭長線來說是個能賺不少的行為。不過，歷史上有不少平台常對賭，因而最終破產。
SBF的Alameda research就是其中一個例子。所以，對賭平台的第三方風險會更高。 更令人震驚的是，有些平台甚至會看著客戶的止損位調整價格，實行「打止損」。總括而言，炒家們該選擇大型交易平台炒賣。