大部分人接觸加密貨幣都只是透過三個工具⸺現貨、合約及交易所買賣基金(ETF)。傳統市場中,一個成熟市場除有現貨、期貨及ETF外,還會有期權及其他結構性產品。以現時幣圈發展看,期權的採用率仍很低。到底加密貨幣期權值得參與嗎?今期就來探討一下。
現時幣市大部分成交量都集中在永續合約上,合約成交量與現貨比,大約為4:1,而期權成交完全是微乎其微。
現貨合約發展已算成熟,能選擇的大交易所有Binance、OKX、Bybit和Coinbase。
反觀期權,市場80%以上成交都在Deribit身上,其他交易所如Binance或OKX的期權成交,只佔期權總成交不足10%。
因此,投資者在選擇平台交易期權時,幾乎「無得揀」,只好在Deribit上交易。
Deribit以外,CME有加密貨幣期權交易嗎?雖然有,但成交更差,每天僅「小貓」兩、三隻在交易,未平倉合約數低得可憐,買賣差價闊得驚人,完全不能交易。
與傳統期權市場有別
若讀者對期權有基本認識,會發現幣市期權與傳統期權市場,有幾個不同的地方。
例如,傳統市場的引伸波幅(IV)及歷史波幅(HV)約為年化20%至30%;比特幣(Bitcoin)的IV及HV,大部分時間則為60%至80%。
此外,傳統市場的Put Option大部分時間都比Call Option有更高IV,因為傳統市場下跌會比上升更快,而且對沖下行風險的需求更高。
但幣市的Call Option則明顯比Put Option有更高IV,因為幣市爆升速度比下跌快,而且沒有多少機構會用Put Option來對沖下行風險,所以看到Call IV比Put IV高不要覺得奇怪。
另外,傳統市場的IV會明顯比HV高。一來因為實在有不少機構會買入期權作保險;二來,傳統市場有不少散戶會買入結構性產品,因而間接推高期權金。
IV與HV非常貼近
而幣市期權的IV與HV則非常貼近,甚至有不少時間IV比HV還低。IV比HV低,意味Long Side比Short Side更划算。因此,不要在幣市期權做那些財演推崇的「期權收租策略」,因為沽出兩邊期權的勝率很低。
相反,若有事件即將發生,如公布宏觀經濟數據、議息會議等,買入期權有機會獲利。
除事件主導策略外,炒家們也可以按自身看法進行不同到期日、不同行使價的Long Call、Long Put、Short Call、Short Put等期權基本四式,甚至如Call Spread、Put Spread等風險更低的組合策略。
希望成功為讀者們解鎖新的投資工具。